本文摘要：简介：“宝万之争”背后对于万能险资金的争议和其他一系列险要资举牌事件，使得保险资金在近一年多来史无前例地被推向了风口浪尖。

简介：“宝万之争”背后对于万能险资金的争议和其他一系列险要资举牌事件，使得保险资金在近一年多来史无前例地被推向了风口浪尖。诚然，在保险资金投资范围不断扩大的同时，一些外因和内因所导致的风险显然在渐渐累积。

近日，保监会副主席陈文辉撰文阐释了保险资金运用目前面对的十大风险，并回应保监会将对还包括保守险要企在内的重点公司和重点业务更进一步强化监管。保险资金运用十大风险“放松前端、管住后末端”的总体监管思路下，保险资金运用配备渠道单一、收益率长年低落等引人注目问题和对立获得了很好的消弭，过去两年保险行业的投资收益率大大在建构新纪录。

然而，在各种外因和内因的起到下，保险资金运用也面对着不利的形势，风险挑战日益简单。陈文辉列出了目前保险资金运用面临的十大风险。

在外部投资环境方面，陈文辉回应，目前国内外宏观经济形势复杂多变，经济形势的不确定性增大了资产配备可玩性，“资产耕”挑战不利，也要求了保险资产配备可玩性大大增大，投资收益无法持续保持较高水平。保监会数据表明，今年上半年资金运用收益率2.47%,同比上升2.69个百分点。同时，债券市场债权人时有发生，保险资金投资人组信用风险子母增大。多名保险资管公司高管纷纷表示，今年信用风险是他们注目的首要风险。

陈文辉回应，个别投资再次发生债权人有可能波及部分信用风险子母较小且管控严加的公司。如“10中钢债”债权人事件中，6家保险机构共计投资6.1亿元。同时，保险机构为提供更高收益，被迫提高风险容忍度，增大对高风险债券、债权和信托等资产配备力度，造成投资人组的信用风险子母提高。

另外，随着保险资金参予金融市场和服务实体经济的广度、深度大大提高，保险资金运用风险早已与经济金融风险深刻印象交织交融在一起，风险日益简单、传染和变换。而从行业形势看，保险公司的资产末端和负债末端对立引人注目。陈文辉回应，当前这一对立主要展现出是：从静态看，低成本负债所带给的利差损风险隐患;从动态看，是低成本负债倒逼构成高风险保守投资，近于有可能导致更大的风险。

低成本负债的背后是部分保险公司的保守中短期万能险产品策略。陈文辉回应，有的万能险承销利率超过6%，再行再加手续费佣金等费用，资金成本在8%，甚至更高超过10%，这么低的资金成本，已相比之下多达债券等相同收益类资产收益水平。这些低成本资金为提供低收益，倒逼保险机构被迫提高风险偏爱，投向高风险资产。

与此同时，这些集中于发展较短期限、高回报中短期保险产品和财经型产品的保险公司业务结构单一、保险费过度集中于的现象更为引人注目。这些较短期限资金主要投向收益低、流动性较低、期限较长的不动产、基础设施、信托等另类资产，“较短钱宽配上”现象突显。而不谋而合内因，陈文辉回应，公司管理问题沦为保守经营不道德的先天“基因”。“近年来，少数保险公司股权结构简单，往往通过股权代持等形式，构成‘一股羞大’，缺乏有效地抗衡，大股东几乎掌控公司运作。

随之而来是保守的产品和保守的销售，这终将倒逼出有保守的资产配备和投资风格。并且，公司管理问题也不会带给虚增资本等风险隐患。”除此之外，舆情舆论风险、境外投资风险、道德风险和利益输送风险以及投资管理能力和风险管理能力严重不足的风险，也在陈文辉列出的十大险要资运用风险之佩。

对重点公司、重点业务强化“盯防”“保险姓氏健”，而保险资金运用要一直坚决服务保险主业的显然方向。面临个别行业内的“熊孩子”，陈文辉回应接下来要更进一步增强对重点公司和重点业务的监管力度。具体来说，针对投资保守公司，保监会将更进一步强化风险监测和监管力度，综合运用窗口指导、压力测试、风险提醒、检查和惩处等，灵活运用“技术监管”和“监管介入”多种方式，对于风险捉早于捉小。

对于经营保守、风险很高、管理不完善的公司或高风险业务，必要采行取消业务、取消投资等“监管介入”方式，及时避免风险的不断扩大和蔓延到。针对境外投资，将更进一步具体境外投资的资质条件以及境外根本性股权投资的行业范围和投资运作标准，研究评估和规范内保外债、境外发债融资等方式积极开展境外投资。针对热点问题，将融合实体经济和行业发展的拒绝，从谨慎监管和防止风险角度，减缓完善和完备监管规则，强化对完全一致行动人不道德的规范和约束。

同时，将强化资产负债给定监管，增进其从软约束向软约束改变，还包括研究制定资产负债管理明确应用于提示，具体硬性监管标准;研究探寻分账户监管;针对资产负债错配问题更为引人注目、错配风险管理脆弱的公司，明确提出更高资本拒绝等。另外，陈文辉回应，投资能力评估备案不是一劳永逸的，有管理制度就要有解散，要持续强化能力评估，对于经常出现根本性风险事件、不合乎有关资质条件以及违规投资的，应该撤消其能力备案。在公司管理方面，陈文辉则回应，将从责任人追责机制倒逼资产管理公司依法依规积极开展投资业务，防止公司管理风险的传导。

“针对投资风险责任人、保险公司首席投资官、资产公司首席风险官等关键责任人，将具体其岗位职责和报告义务，增强赴任品行和责任追究责任，用这一机制贯彻提高公司管理水平。”一系列监管措施的强化并不意味著“放松前端”不会有所转变。陈文辉回应，“前端”该敲的还要更进一步放松，贯彻增加不必要的事前核准、备案等，更进一步把投资选择权和风险辨别权交还给市场主体，把腾出来的精力放到做好事中事后监管上来。

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